周三大盘震荡反弹。在消息面利空的影响下，在周二大幅反弹的背景下，大盘选择了高开，但没有能够站稳，直接滑落。多方正在组织反攻，但反弹高度不可看的太高，也就是阶段性反弹或个别板块的轮动。这次调整并不意味着牛市的结束，而是前进中的一次修整，以后发展会更键康，时间更长！今年还是有见到5000点的可能！

　　近期管理层会出利好护盘吗？

　　 提要：近日有关政策救市的传闻在市场炒得纷纷扬扬，莫衷一是。例如管理层宣布半年内不讨论资本利得税，印花税将单边征收等等。究竟这些利好传闻的可信度有多大呢？

　　 一)主力与政策的博弈：

　　 1)管理层可能出台护盘政策吗：最近，有关政策救市的传闻在市场炒得纷纷扬扬，莫衷一是，例如管理层宣布半年内不讨论资本利得税，印花税将单边征收等等。究竟这些利好传闻的可信度有多大呢？本栏认为，冰冻三尺，非一日之寒，市场的传闻自然也不是无风起浪。上周二，财政部突然上调印花税，对市场造成了极大的冲击，相当部分个股在短短几个交易日内跌幅超过四成，投资者损失相当巨大。最重要的是，投资者的投资信心受到极大的重创。从这种层面来说，管理层的确有必要公布一些护盘的措施。

　　 不过，考虑到目前的市场状况，管理层在本周内仍不需要出利好护盘。首先，相当部分的题材股在短期内的跌幅已经相当巨大，可以说阶段性做空动能已经消耗殆尽；其次，大盘股与基金重仓股已出现了主动性补跌行情，整体而言，目前市场正处于短暂的反弹行情中，抛压暂时还不大。

　　 需要注意的是，在一个星期左右的反弹结束后，市场可能会出现巨大的抛盘。因为，经过本轮暴跌后，投资者纷纷认为中期调整已至，投资的信心已经明显下降，开户数的下降就是最好的一个证明，据统计，近日A股开户数降至19.73万，并且是近两个月来首次跌破20万。祸不单行的是，国家统计局下周将公布5月CPI数据，有预测认为5月CPI突破4％，货币政策继续收紧的可能性较大。换言之，届时市场可能面临着双重压力。在这种情况下，管理层有可能出利好消息护盘，重振投资者的信心。

　　 2)下阶段的操作要注意的地方：这次大市的下跌，尤其是题材股的暴跌，是对目前市场投资风气的一次彻底清洗，加快了市场热点由题材向蓝筹股转移的进程。展望未来，在市场谨慎的氛围中，估值相对合理将使得蓝筹股更加有吸引力。据统计有78%的基金经理认为，目前基金重仓股的整体估值基本合理。

　　 需要注意的是，蓝筹股的表现可能一定的分化。从行业角度来看，本栏建议投资者关注钢铁板块与电力板块。钢铁方面，在国际铁矿石价格不断上涨的情况下，国内钢铁行业集中度明显过低，这带来的弊端包括：行业规模效率较低、对上下游谈判地位的减弱、控制产能增长等监管的难度增加。此外，受迫于贸易摩擦压力的不断增大，钢铁出口退税下调将是大趋势，这在一定程度上加剧我国钢材产业结构的洗牌，从而进一步推动行业的并购重组。事实上，宝邯合作反映了政府对推动国内钢铁行业产能并购整合的意愿。

　　 电力方面，目前电力行业中已有近10家公司已经或者正在酝酿整体上市与资产注入相关方案。最重要的是，电力行业紧张的局面已经有所缓解，随着920资产、647资产的变卖，电力行业的并购风暴将有望展开。

　　 二)主力资金博弈：

　　 考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略，即使在权重股的争夺方面，同样也是涉水不深。

　　 三)中小散户之间博弈：建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　 盘面X光：预计明天继续反弹。

　　 机会板块预期：建议关注安全边际相对较高的品种。

　　 市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　 保护措施：适当控制仓位。


　　证券业人士表示：短调有利中国股市长期发展

　　股市近期的大幅波动牵动着千万股民的心。中信、银河、中信建投等证券公司有关人士昨日接受本报记者专访时，均对我国股市长期走势持乐观态度。

　　用历史和全局眼光看股市

　　银河证券研究中心主任滕泰认为，要用历史和全局的眼光看待当前股市。当前的确存在结构性泡沫，一方面表现为市盈率、市净率等估值指标偏高，一些公司股价透支了未来业绩。这是由前期阶段性上涨过快造成的，使有的公司股价已提前反映了2008年甚至2009年业绩；另一方面表现为投资者行为存在不理性成份，其做出投资决策的依据不是投资对象估值水平高低，而是每天有多少人开户及有多少人买基金，这就有击鼓传花的性质。

　　但是，股市所存在的泡沫只是阶段性、结构性的，其中许多公司股票估值并不高，如中国石化目前市盈率仅十几倍。因此，需要用历史的眼光看待中国股市，我国资本市场现在正处于百年不遇的伟大时代。在过去一百年时间内，美国只有三个阶段可以同这个时代相比：第一个是1917年至1929年，第二个是1946年至1965年，第三个是1980年至2000年。

　　滕泰表示，中国当前政治稳定，经济繁荣、高速增长，货币流动性和居民财富异常充裕，更重要的是资本市场开始在国民经济的发展当中发挥越来越重要的作用。

　　其次，要用全局的眼光看待中国股市。中国股市长期向好，根源在于外部失衡而不在于内部。历史上英国、美国在崛起的时候，一个非常明显的现象是在全球范围内建立了以英镑、美元为主体的货币体系。但中国现在是在美元体系中崛起，没有这个机会，而是把崛起过程中膨胀的财富从国外换回信用货币。

　　他说，这种信用货币由企业卖给居民，居民卖给商业银行，商业银行再卖给中央银行。由此央行投入的基础货币预计全年会将超过3万亿人民币，这些人民币会转换为居民存款。但这些钱要么进入股票市场，要么进入房地产市场，要么转换为CPI的上涨。对这几个方面权衡，在这种情况下股市有一定泡沫，甚至再膨胀一点，对中国全局来说是好事，而不是坏事。

　　滕泰建议，在这种情况下政府应该通过调节股市供求而对市场发生作用,如抓紧发行一些大盘蓝筹股，趁机利用中国股市的结构性泡沫把资本市场做大做强。股市经过短期调整后，在资产注入、整体上市、上市公司交叉持股带来的投资收益，以及财富效应感召下，中国股市还有更高更大的一轮牛市。

　　调整有利于长期发展

　　中信证券首席策略分析师程伟庆表示，随着前期股指快速上涨，估值与业绩在短期赛跑中差距渐行渐远，市场本身也有理由震荡与调整。不过，这种短期调整将有利于中国资本市场的长期发展。历史上各个国家或地区资本市场发展过程中，都出现过这种有利于长期发展的短期调整。如美国、日本及我国香港和台湾地区股市在牛市上涨过程中，都产生过单月10%至20％左右的调整。

　　值得注意的是，资本红利将成为未来影响我国上市公司业绩的重要因素之一。特别是股改以后限售股份逐步解禁，这为上市公司资产经营提供了前提条件。在中国股市整体向好的背景下，投资收益可能成为未来影响公司业绩的新因素。

　　另外，随着股权激励的逐步开展，企业的"业绩漏出"现象将得到抑制，最直接的就表现在管理费用增速下降。再有，随着国有资产管理体系的变革，国资系统企业未来将逐步开展大规模资产注入和整体上市，这会进一步增厚现有上市公司的每股收益和提升成长性。这些都是股改后资本红利对企业业绩的直接的和间接的正面影响。

　　程伟庆认为，从行业景气方面看，目前整体经济景气程度较高。可能的宏观调控措施不会大幅影响经济增速，投资类行业的需求增长依然旺盛，消费升级带动的消费制造业增速加快。因此，包括机械、汽车、钢铁和消费品均面临良好的发展前景，特别是现代制造业的龙头公司更为值得关注。不过，对于昨日股市出现的探底回升，是反弹还是反转，需要再观察一段时间。

　　长期前景坚定看好

　　中信建投证券研究所所长彭砚苹表示，对股市长期前景仍然坚定看好。毕竟人民币升值预期不变，国民经济维持高增长、低通胀的良好趋势；而且企业盈利能力向好，一些机械、消费类国企利润增长比预期情况快很多。

　　彭砚苹说，回顾这轮上涨，股指每逢千点整数关口都会震荡。因此这次股指在4000多点出现调整也是必然的，上调印花税只不过是导火索。但是，此次市场下跌速度太快，比上涨时还快很多。这一方面是对政府突然上调印花税的反应，另一方面也是因为前期堆积较多的获利盘出现落袋为安，同时还有恐慌性抛盘打压。

　　彭砚苹建议，政府今后在出台调控政策之前，应及时与各方面沟通交流，以免造成市场大幅波动。

停过。